Resumen de la crisis financiera de 2008
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La crisis financiera estalló en 2008 y fue seguida por la recesión más profunda experimentada en el Reino Unido, y en gran parte del mundo occidental, desde la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, lo más destacable de la crisis y la recesión no fue su magnitud inicial, sino la persistencia de sus efectos. Nos habíamos acostumbrado a que la economía, y con ella las finanzas públicas y los ingresos de los hogares, se recuperaran con fuerza tras las anteriores recesiones. Esta vez no ha sido así.
Aunque la economía lleva ocho años creciendo, lo ha hecho muy lentamente en comparación con los estándares históricos. Aunque el déficit público, que se disparó a niveles récord en 2010, es ahora relativamente bajo, la deuda pública duplica su nivel anterior a la crisis en relación con el tamaño de la economía. La crisis precipitó lo que ha resultado ser un golpe grande y permanente en el tamaño y la estructura de la economía británica. Afecta a nuestros ingresos y a las difíciles decisiones a las que nos enfrentamos hoy.
Nunca deberíamos dejar de recordarnos la asombrosa década que acabamos de vivir y que seguimos viviendo. La economía del Reino Unido ha batido un récord tras otro, y en general no en el buen sentido: crecimiento récord de los ingresos, tipos de interés bajos, crecimiento récord de la productividad, endeudamiento público récord seguido de recortes récord del gasto público. En el lado positivo, los niveles de empleo son notablemente altos y, a pesar de lo que pueda parecer, la brecha entre ricos y pobres se ha reducido algo, pero la brecha entre viejos y jóvenes ha crecido y crecido. Con una deuda pública que duplica su nivel anterior a la crisis, un crecimiento económico que sigue siendo lento y una población que envejece rápidamente, no faltarán decisiones difíciles en la próxima década.
Crisis financiera mundial 2008
La peor crisis financiera de la historia de Estados Unidos y de muchos otros países comenzó en 1929. Le siguió la Gran Depresión. La segunda peor golpeó en el otoño de 2008 y le siguió la Gran Recesión. Los comentaristas se han explayado sin cesar sobre las causas de estos y otros profundos colapsos financieros. Este artículo busca respuestas modernas a una pregunta diferente: por qué la producción y el empleo se desploman tras una crisis financiera y permanecen en niveles bajos durante varios o muchos años después de la crisis. Se centra en lo ocurrido en Estados Unidos desde 2008. Los modelos macroeconómicos existentes explican con éxito los efectos inmediatos de una crisis financiera sobre la producción y el empleo. Expondré un modelo macroeconómico sencillo que capta las características más importantes de los modelos modernos y muestra que los aumentos realistas de las fricciones financieras que se produjeron en la crisis de finales de 2008 generarán descensos del PIB real y del empleo de la magnitud que se produjo. Pero este modelo no puede explicar por qué el PIB y el empleo no se recuperaron una vez que la crisis financiera se calmó: el modelo implica una recuperación tan pronto como las fricciones financieras vuelven a la normalidad. Al final del artículo, mencionaré algunas ideas que están en juego para explicar los persistentes efectos adversos de las crisis temporales, pero que aún no se han incorporado al modelo dominante.
Cómo se resolvió la crisis financiera de 2008
La Gran Recesión fue el brusco descenso de la actividad económica a finales de la década de 2000. Se considera la recesión más importante desde la Gran Depresión. El término Gran Recesión se aplica tanto a la recesión estadounidense, que duró oficialmente de diciembre de 2007 a junio de 2009, como a la posterior recesión mundial de 2009. La depresión económica comenzó cuando el mercado inmobiliario estadounidense pasó del auge a la quiebra, y grandes cantidades de valores respaldados por hipotecas (MBS) y derivados perdieron un valor significativo.
El término La Gran Recesión es un juego de palabras con el término La Gran Depresión. Esta última tuvo lugar durante la década de 1930 y se caracterizó por un descenso del producto interior bruto (PIB) de más del 10% y una tasa de desempleo que en un momento dado alcanzó el 25%. Aunque no existen criterios explícitos para diferenciar una depresión de una recesión severa, existe un consenso casi total entre los economistas de que la recesión de finales de la década de 2000, durante la cual el PIB estadounidense disminuyó un 0,3% en 2008 y un 2,8% en 2009 y el desempleo alcanzó brevemente el 10%, no alcanzó la categoría de depresión. Sin embargo, es incuestionable que se trata de la peor recesión económica de los últimos años.
Recesión
La Gran Recesión comenzó en diciembre de 2007 y terminó en junio de 2009, lo que la convierte en la recesión más larga desde la Segunda Guerra Mundial. Más allá de su duración, la Gran Recesión fue notablemente grave en varios aspectos. El producto interior bruto (PIB) real cayó un 4,3% desde su máximo en el cuarto trimestre de 2007 hasta su mínimo en el segundo trimestre de 2009, la mayor caída de la era de la posguerra (según datos de octubre de 2013). La tasa de desempleo, que era del 5% en diciembre de 2007, subió al 9,5% en junio de 2009 y alcanzó un máximo del 10% en octubre de 2009.
Los efectos financieros de la Gran Recesión fueron igualmente desmesurados: Los precios de la vivienda cayeron aproximadamente un 30%, de media, desde su máximo de mediados de 2006 hasta mediados de 2009, mientras que el índice S&P 500 cayó un 57% desde su máximo de octubre de 2007 hasta su mínimo de marzo de 2009. El patrimonio neto de los hogares estadounidenses y de las organizaciones sin ánimo de lucro cayó desde un máximo de aproximadamente 69 billones de dólares en 2007 hasta un mínimo de 55 billones en 2009.
A medida que la crisis financiera y la recesión se profundizaban, se aplicaron a nivel mundial medidas destinadas a reactivar el crecimiento económico. Estados Unidos, al igual que muchas otras naciones, promulgó programas de estímulo fiscal que utilizaban diferentes combinaciones de gasto público y recortes de impuestos. Estos programas incluían la Ley de Estímulo Económico de 2008 y la Ley de Recuperación y Reinversión de Estados Unidos de 2009.
